Typy dluhopisů v ČR

Krytý dluhopis vydávaný hypoteční bankou. Pohledávky z HZL jsou odděleny od ostatního majetku banky a zajištěny hypotečními úvěry (LTV max. 70 %). Při úpadku banky jsou držitelé HZL chráněni před ostatními věřiteli.

Nejběžnější typ korporátního dluhopisu. Při likvidaci emitenta mají držitelé přednost před akcionáři a podřízenými věřiteli. Nejsou ale odděleni od ostatních seniorních věřitelů (bankovní úvěry mají zpravidla vyšší prioritu díky zástavě).

V pořadí výplaty stojí za senior věřiteli, ale před akcionáři. U bank slouží k posílení regulatorního kapitálu (Basel III). Výnos je vyšší jako kompenzace za nižší prioritu v insolvenci.

Nevyplácí pravidelný kupon. Investor ho kupuje pod nominální hodnotou a výnos je tvořen diskontem (rozdíl nákupní a nominální ceny). Zdaňuje se odlišně — jako kapitálový výnos při splatnosti.

Emitent je účelová společnost (Special Purpose Vehicle) bez vlastního byznysu. Výnosy proudí od mateřské firmy — ta ale za dluhopisy formálně neručí. Investor věří skupině, ale pohledávka vůči SPV bez zástavy je obtížně vymahatelná.

Výnosy z emise musí být použity na environmentální projekty (OZE, energetická efektivita, udržitelná výstavba). Emitent reportuje o použití prostředků. Green label zvyšuje zájem institucionálních investorů, ale negarantuje nižší riziko emitenta.

Dluhopis je zajištěn konkrétním aktivem (nemovitost, pohledávky, strojní park). V případě insolvence emitenta mají držitelé zástavní právo — mohou aktivum prodat na uspokojení pohledávky. Efektivita zástavyzávisí na kvalitě a likviditě aktiva.

Dluhopisy vydávané investičním fondem s proměnným kapitálem (SICAV). Fond investuje do nemovitostí nebo jiných aktiv. Zvláštní regulatorní rámec — fond podléhá dohledu ČNB jako AIF. Riziko je vázáno na portfolio fondu.